本文僅梳理公司和行業的最新基本面，并非在當前時間點推薦買賣公司，本文不具備個股操作指導功能，投資有風險，入市需謹慎

A股光伏隆基綠能沖擊漲(zhang)停，TCL中環(huan)、愛旭股(gu)份(fen)、鈞達股(gu)份(fen)、寶馨科技(ji)、福萊特、大全能源、協鑫(xin)集成等(deng)近20股(gu)封板。港股(gu)信義光能漲(zhang)超19%，協鑫(xin)科技(ji)漲(zhang)超15%。

光伏供給側政策仍將繼續出臺，過剩困境有望提前扭轉。

已出：低于0.68元/W的(de)組件(jian)招(zhao)投標價(jia)格涉嫌違法，奠(dian)定理性(xing)價(jia)格底。進行(xing)中（部分(fen)）：

1）硅料能(neng)(neng)(neng)耗管控，通過能(neng)(neng)(neng)耗指(zhi)標淘汰落后產(chan)能(neng)(neng)(neng)，相(xiang)關方案已上報，11-12月份有(you)望發布(bu)；

2）產能利用率統籌規劃(hua)，學(xue)習水泥等行業優化生產。

硅料企業最新電耗：

【通威股份】平均電耗47-48度(du)/kg，當前(qian)N型料產出占比(bi)90%+，最(zui)新(xin)的(de)云南二期(qi)產能(neng)45度(du)/kg。

【大全能(neng)源(yuan)】平均(jun)電(dian)耗(hao)55度(du)，當前N型料產出占比80%，23年(nian)棒狀硅行業平均(jun)電(dian)耗(hao)57度(du)左右，綜合電(dian)耗(hao)和N型料產出占比正相關，可以通過下調N型比例來降電(dian)耗(hao)。

【協鑫科技】平均(jun)13.8度/kg。

看點：港(gang)股通的(de)協(xie)鑫科技(ji)，做的(de)顆粒硅(gui)在硅(gui)料里(li)面能(neng)耗(hao)是最低的(de)，如果博弈能(neng)耗(hao)限制政 策出(chu)臺，那么最受益(yi)且(qie)最有彈(dan)性的(de)應該是它。

過去一周光伏行業信息較多

理由一：頂層發言表明戰略高度，作為“外交名片“光伏必然被呵護。本周總書記在金磚會議上指(zhi)出(chu)要(yao)建設“綠色金磚”、外交部發言人提出(chu)全球能源轉型的“世界(jie)故事”，以及此前陽光、晶科(ke)分(fen)別作為(wei)深交所、上交所唯一(yi)企業代表擬(ni)發行GDR等可見一(yi)斑。

理由(you)二：供給(gei)側政策仍將繼續出(chu)(chu)臺，過(guo)剩(sheng)困(kun)境(jing)有望提前扭(niu)轉。已出(chu)(chu):低于0.68元/的組(zu)件招(zhao)投標(biao)價格涉嫌違法，奠定(ding)理性(xing)價格底。進行中(部分(fen))：1)硅料能(neng)耗(hao)管控，通過(guo)能(neng)耗(hao)指標(biao)淘汰落后產(chan)能(neng)，相關(guan)方案已上報，11-12月份(fen)有望發布;2)產(chan)能(neng)利用(yong)率統(tong)籌規劃(hua)，學習水泥等行業優化生產(chan)。

理由(you)三：市場化出(chu)清(qing)年(nian)(nian)未(wei)要提速，25年(nian)(nian)逐季改善，當前行業(ye)(ye)虧現金流，年(nian)(nian)未(wei)員工薪酬、供應商貨款將(jiang)帶來更大現金流壓(ya)力(li)，產能退出(chu)斜率要加(jia)速，行業(ye)(ye)盈(ying)利(li)扭虧的拐(guai)點(dian)維持(chi)“年(nian)(nian)中”左右(you)判(pan)斷，本輪周期報(bao)表利(li)潤最(zui)差的季度(du)維持(chi)23Q4的判(pan)斷，即25Q1行業(ye)(ye)有望(wang)開啟“減虧改善“模式。

再復述一下觀點

1、市場關于光伏政(zheng)策(ce)，市場傳言很多；總體(ti)來看，方向(xiang)是(shi)對(dui)的。不(bu)少細(xi)節不(bu)對(dui)或有點虛，可能是(shi)熱心者自(zi)己的觀點。

2、對后續的政策，一(yi)定要樂觀，潛力(li)大，不需(xu)要粗(cu)暴的方式，就能(neng)讓行業回到正常狀態。政策在研討進行中(zhong)，目前(qian)不要太(tai)摳節奏(zou)和時間點細節。

3、短期實業的情(qing)況不好，但這個是滯后的，即便沒有政策的手(shou)，目前(qian)也是大底部附近了。

4、目前政策(ce)應該能讓行業回到正常(chang)制(zhi)造業水平(ping)，行業中期以后的(de)未來，還是取決于需求。